【研究報告】正達(3149) 雙引擎驅動轉盈,然持有風險不低 | 加油地圖
![【研究報告】正達(3149) 雙引擎驅動轉盈,然持有風險不低](https://i.im.ge/2022/11/08/2BMtk1.article-633534f26ea01.jpg)
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【公司簡介與重點】
結論:
車載3D與建築玻璃雙引擎驅動2021年轉盈:近年正達已淡出毛利率偏低的貿易業務,2021年與KTI合作的建築玻璃業務逐漸回到正軌,而公司已打入德義系車廠供應鏈,並穩定貢獻營收,21H2出貨量將隨導入車種增加而明顯放大,且美系電動車亦開始出貨,加以車載3D玻璃技術門檻高,讓高毛利的車載3D玻璃為今明年主要成長動能。此外,光學智能業務穩定,將帶動2021年營收回升,且因產品結構改善,2021年有望轉虧為盈。預估2021年營收27.05億元,YOY+10.51%,稅後EPS 0.12元,2021年每股淨值預估7.63元。隨車載產品出貨放大,價量俱增,2022年營收與獲利將有更明顯的改善,預估2022年營收32.73億元,YOY+20.97%,稅後EPS 1.19元。正達股本為20.64億元。由於虧損,近三年未發放股利。21Q1每股淨值7.48元,股價淨值比(PBR)位於近3年區間上緣。預估2021年EPS為0.12元,可望轉虧為盈。
股價面來看,2021年正達在車載3D玻璃與美系電動車客戶訂單的題材下,一度飆上54.4元高點,但4、5月營收不振,原料成本增加,獲利復甦未如預期,加以本土疫情驟升、全國三級警戒的系統性風險,讓股價出現修正,並在半年線到季線附近區間震盪。考量正達受建築玻璃業務回升與車在3D玻璃出貨放大下,下半年業績將較上半年明顯成長,2021年有望轉盈,預計股價整頓過後,題材面仍有望讓股價往PER 6被附近反彈的機會,然而由於當前評價面已偏高,且即使2021年有望轉盈,對每股淨值的改善恐仍是杯水車薪,後續被打入全額交割風險仍未完全解除,中長期持有風險不可謂不低,故操作上建議可隨資金短打,不建議持有過久。
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